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SEP·2020

镍市隐性库存或继续增加_亚博

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虽然菲律宾转入雨季后镍矿供应增加的情况基本证实,但我国镍铁企业早已开始大幅度减产,对镍矿的市场需求也在上升。同时,除了港口库存较低之外,企业还有多少隐性库存也对我们的辨别至关重要。  镍矿供需将双双下降  9月,我国镍矿进口量超过3987053吨,同比上升14.08%,环比基本持平;1—9月,进口镍矿2749万吨,同比上升28.10%。其中,从菲律宾进口量超过3847205吨,同比上升14.92%,环比基本持平;1—9月,进口量2674万吨,同比上升1.48%。

由于今年1—9月从印尼进口的红土镍矿数量大幅度缩减,因此造成了我国镍矿进口量大幅度上升。从季节性特征来看,菲律宾自10月开始转入雨季,镍矿出口量将转入削减阶段。  但同时我们找到,9月,我国镍铁产量为38527金属吨,同比大幅度上升43.22%,相比于前几个月,同比跌幅显著不断扩大。

1—9月,我国镍铁产量超过409562金属吨,同比上升33.71%。而我国镍铁进口量则开始大幅度减少,其中主要是由于印尼镍铁厂逐步投产后出口至我国,不过,总体数量较小,但产业移往的趋势早已呈现出。

  港口库存情景分析  在镍矿进口下降的背景下,镍铁产量也在很快削减。考虑到镍矿价格持续下降造成供应末端惜售以及增加问题,四季度同比增长速度经常出现上升的可能性较小,但降幅不一定相当大,却是菲律宾镍矿仍大多正处于盈利状态。另外,今年由于厄尔尼诺,菲律宾雨季也有可能有所恶化。

因此,预计四季度镍矿进口有5%—10%左右的降幅。而考虑到目前镍价对镍铁企业的影响,以及1—9月的镍铁产量情况,我们给与镍铁四季度产量同比上升30%—50%的估计。

由于镍铁产量增长速度大幅度上升,对镍矿的消费量也随之大幅度回升,巩固了四季度镍矿进口环比回升对港口库存的冲击。  而确实的冲击有可能经常出现在明年一季度。因为一季度是每年进口的低点,即使明年一季度镍铁产量同比上升60%,而红土镍矿进口下跌10%,港口红土镍矿库存仍然小幅回升。考虑到镍价及目前的市场情况,我们指出,明年一季度镍铁产量相对于今年一季度产量同比有可能上升50%。

考虑到目前的镍价,明年一季度镍矿进口量有可能有所下降,港口镍矿库存明显回升的可能性较小。  企业转入长年去库存阶段  在上面的测算中,我们没将企业隐性储备的镍矿库存计算出来在内,我们不能通过近两年的港口库存、进口镍矿以及镍铁产量展开估计。

我们找到,2013年9月到2014年2月,以金属量估计,当期国内有10余万吨左右(金属量)的镍矿不足。我们指出,这有可能是企业主动性补库,造成隐性库存明显减少。而镍价经过阶段性下跌后开始跌跌一触即发,企业也转入长年的去库存阶段。

  综上所述,我们指出,菲律宾雨季对四季度我国镍矿供应有可能会带给较小冲击,而确实的忧虑在明年一季度。镍价能否早已受到承托声浪甚至翻转我们所持慎重态度。

一方面,必须看镍矿库存的上升幅度;另一方面,在镍矿进口上升的情况下,电解镍以及镍铁的进口量今年早已大幅度减少,产品结构早已正处于趋势性改变的过程中,镍矿库存的上升还足以对镍铁产量构成制约。而在终端市场需求也更为不振、隐性库存有可能减少的情况下,全球供应末端能否明显减产是镍价声浪的主要影响因素,目前来看,全球主要镍矿企业没实质性的大幅度减产经常出现。|亚博集团。

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